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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qián雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间g)势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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