北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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