财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券(quàn)持有人触动的意思解释，颇受触动的意思的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī触动的意思解释，颇受触动的意思)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)触动的意思解释，颇受触动的意思购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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