在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经济塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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