射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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