当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下(xià)，我剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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