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r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件(jiàn)：21世纪(jì)经济(jì)报道、澎(pēng)湃新闻等多(duō)家媒体报道，协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将于(yú)5月15日执行(xíng)，其中(zhōng)国有银行执行基准(zhǔn)利(lì)率加10BP；其它金融(róng)机构执行基(jr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么ī)准利率(lǜ)加20BP。

　　通知(zhī)存款和协定存款是什么？通(tōng)知(zhī)存款和协定存款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产品(pǐn)推出的目(mù)的更多是为吸引存款。通知(zhī)存(cún)款是指(zhǐ)不约定存(cún)期，在支取时提前通知银行的(de)存款业务，分为提前(qián)一(yī)天和提前七天的两种类型。协定存款是对协(xié)定额度以内(nèi)的部分给予(yǔ)活期利率，对(duì)超过协定(dìng)部(bù)分(fēn)给予(yǔ)协定存款利率。

　　通知存款和协定存款当前利率处(chù)于什么(me)水平(píng)？为何需要规(guī)定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活(huó)期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如(rú)以此(cǐ)为标准，则(zé)国(guó)有四大(dà)行1天和(hé)7天期通知存款利率的上限分别(bié)为0.90％、1.45％，协定存款利(lì)率上(shàng)限为1.25％。其它金融机构 1 天和 7 天(tiān)期通知存(cún)款(kuǎn)利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而目(mù)前部分城商行与(yǔ)农商行通知、协(xié)定存款利率偏高，我(wǒ)们(men)梳理的样本银行中有13.5％的银(yín)行超过新规上限。7 天(tiān)通知(zhī)存(cún)款的最(zuì)高利率(lǜ)达(dá)到 2.1％。且(qiě)部(bù)分银行最高的通知存款利率高于其(qí)挂牌价，存在“存款(kuǎn)竞争”令负债成本相对刚性的问题(tí)。

　　规定上限(xiàn)对相(xiāng)关(guān)存款(kuǎn)实际利率有何影响(xiǎng)？是否(fǒu)会对(duì)M1和M2产生影响？部分(fēn)城商行(xíng)和农商行（占(zhàn)比近13.5％）通知存款和协定存款利率或将(jiāng)有所(suǒ)下调，但(dàn)对M1和M2增速影(yǐng)响非对称。其一，通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款应属于其他存(cún)款，对M1或(huò)没有影响。其二(èr)，通知存款和协定存款若(ruò)流出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协定存款归属于(yú) M2 下的其他存款科目(mù)，则其变动会影响M2规(guī)模和增(zēng)速。考虑到(dào)此次利率上限的(de)设(shè)定(dìng)，可能(néng)有(yǒu)部分个人(rén)或企业(yè)将通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款投(tóu)向收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财以及其他资(zī)管产品(pǐn)中，拖累 M2 增速(sù)表(biǎo)现。考(kǎo)虑到4月居民(mín)存款(kuǎn)已经开始重新流向表外，M2增速预计将进入下行通道。再考(kǎo)虑到此(cǐ)次通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限的约束(shù)，或进一步加(jiā)速居民(mín)将(jiāng)资金从表内搬至表(biǎo)外。

　　是否意味着存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？本次约束通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率，核心目的是缓解(jiě)银行净(jìng)息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)下探，其中国有银行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份(fèn)制银行的平均净(jìng)息(xī)差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业银(yín)行(xíng)的利润是准公共品，去向有三(sān)：一(yī)是利润分配给财政的非(fēi)税(shuì)收入；二是转增资本(běn)金以(yǐ)满足宏观(guān)审慎的(de)管(guǎn)理要求，疏(shū)通货币政策的(de)传(chuán)导(dǎo)渠道；三是(shì)增(zēng)加拨备以应对坏账风险。既要保证商业银行(xíng)的合理盈(yíng)利(lì)水平，又要不(bù)抬高实体经济融(róng)资水平，惟有对存款(kuǎn)利率进行调整(zhěng)。实际上， 2022 年(nián) 9 月主(zhǔ)要银行(xíng)已经下(xià)调存款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进，随(suí)着(zhe)商业银(yín)行(xíng)普通存款利率的调整到位，政策(cè)抓手转向其他(tā)存(cún)款的利率(lǜ)水平。但(dàn)目前尚不构成新一(yī)轮存款利率(lǜ)下调(diào)的开始，源于目前存(cún)款利率市场化调整机(jī)制参考(kǎo) 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全面下(xià)调的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽(qì)车销售(shòu)、地产销(xiāo)售改善。乘用车零售(shòu)同(tóng)比较上周(zhōu)上(shàng)升 27pct 至 67％，今(jīn)年(nián)累计同比 1％，全国整车货运(yùn)量有所反弹。房地(dì)产市场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政府性基金与基建(jiàn)：新增专项债 147.8 亿，下周计划发(fā)行 881.1 亿(yì)。工业生产与制(zhì)造业投资(zī)：开工率继续改(gǎi)善。通(tōng)胀：猪(zhū)肉(ròu)、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤炭(tàn)价格下降，油(yóu)价上升(shēng)。货币政策与汇率：资短端金(jīn)利率下行、美(měi)元下行(xíng)，人民(mín)币(bì)升值。

　　风(fēng)险提示：稳(wěn)增长(zhǎng)政策见(jiàn)效速度(dù)慢(màn)于预(yù)期，数(shù)据搜集遗漏。

　　以(yǐ)下(xià)为正(zhèng)文

　　周关注：存款利率下调新一(yī)轮的开(kāi)始？

　　事件：21 世纪(jì)经济报道、澎湃(pài)新闻等多家媒(méi)体报道，协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限：国有(yǒu)银行（特(tè)指工(gōng)农、中、建四大行）执行基(jī)准利(lì)率加 10BP ；其它金融机构(gòu)执行基准利率加(jiā) 20BP ，自 2023 年 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通知存款(kuǎn)和协(xié) 定存款是什么？

　　通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)是“类活(huó)期存(cún)款(kuǎn)”，灵活性好于定期，收(shōu)益率好于活(huó)期。产品推出(chū)的(de)目(mù)的更多是为吸引存款。

　　通(tōng)知(zhī)存(cún)款是(shì)指不(bù)约(yuē)定存期，在支取(qǔ)时提(tí)前通(tōng)知银行的存款业务(wù)，分为提前一(yī)天和提(tí)前七(qī)天的两种类(lèi)型。在存(cún)入款项(xiàng)时不约定存期，支取时需提前通知银行，约定(dìng)支取存款的日期和金额方能(néng)支取，按存(cún)款人提(tí)前(qián)通知的期限长短划分为(wèi)一天通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)七天通知(zhī)存款(kuǎn)两(liǎng)个品种，一天通知存款必须提前一(yī)天通知约定支取存款，七天通知存款必(bì)须提前七天通知(zhī)约定支(zhī)取存款。通知存款面向个人和企(qǐ)业办(bàn)理。

　　协定存款是(shì)对协(xié)定额度以内的部分给予活期利率，对超过协定部分给予协定存款利率。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)是(shì)指银行(xíng)与客户签(qiān)订协议，约定(dìng)结算(suàn)账户的每日留存金额，结算账(zhàng)户每日(rì)余(yú)额低(dī)于最低留存额（含）的部(bù)分按(àn)活期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)计(jì)息，超过部分按中国(guó)人民银行(xíng)规(guī)定(dìng)的协定存款利率计(jì)息的存款(kuǎn)。协定存款(kuǎn)面向企业办理。

　　2. 通知、协定存款(kuǎn)当(dāng)前(qián)利率水平？为何需要规(guī)定上限(xiàn)？

　　若央行规定(dìng)新(xīn)的利(lì)率上限，则(zé)7天通知存款利(lì)率的上限被设定为1.55％。根据央(yāng)行(xíng)公告， 1 天和 7 天期通知存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活期挂牌(pái)基(jī)准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则(zé)国有四大行 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率的(de)上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款利率(lǜ)上限为 1.25％。其它(tā)金融机(jī)构(gòu) 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行与农商行通(tōng)知、协定存款利率偏高，样(yàng)本银行中有(yǒu)13.5％的银行超过新规上(shàng)限。我(wǒ)们梳(shū)理了国有银行、股份制银行、 20 家城(chéng)商行（按资(zī)产(chǎn)规模排序(xù)）以(yǐ)及 14 家农商(shāng)行(xíng)的(de)挂(guà)牌利率(lǜ)（截(jié)止至 5 月 11 日），其中国有银行与股(gǔ)份行挂(guà)牌利率未超(chāo)过央行新规上(shàng)限，超(chāo)过(guò)上限的银行主要集中(zhōng)在(zài)城商行和农商(shāng)行中(zhōng)，占比达 13.5％，其中 20 家(jiā)城(chéng)商行(xíng)中(zhōng)有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行(xíng)中有 3 家超过上(shàng)限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知存款的最(zuì)高(gāo)利率达到(dào) 2.1％。

　　同时(shí)，部(bù)分银行最高的通知存(cún)款利率高于其挂牌价，存在(zài)“存款竞(jìng)争”令负债成本相对刚性的(de)问题。我们在梳理过程中发现，部分银行个人通知存款的(de)最高(gāo)利率高于挂牌利率，其 1 天(tiān)的(de)通(tōng)知存款最高(gāo)利(lì)率为(wèi) 1.75％，而其挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)是 1.35％。

　　存款(kuǎn)利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款(kuǎn)利(lì)率下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　存(cún)款利率下调(diào)新一轮的(de)开始(shǐ)？

　　3. 规定上限(xiàn)对实(shí)际存款利率(lǜ)、 M1 和 M2 的影(yǐng)响(xiǎng)如何？

　　部分城商行(xíng)和农商(shāng)行(xíng)通知存款和协定存(cún)款利(lì)率或将有所下调。目(mù)前超过利(lì)率新规上限的(de)主(zhǔ)要为城商行(xíng)和农商行，样(yàng)本(běn)银(yín)行(xíng)中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天通知存款的(de)最高利率(lǜ)达到(dào) 2.1％（规定上限为 1.55％），因此新(xīn)规(guī)的执行(xíng)会导致部分(fēn)城商(shāng)行和(hé)农商行（合理估算近 13.5％的比例）通知存(cún)款和协定存款利(lì)率或将有所(suǒ)下调(diào)。

　　是(shì)否(fǒu)会(huì)对M1和M2的增速产生影响(xiǎng)？

　　其一，通知存款和(hé)协定存款应属(shǔ)于(yú)其(qí)他存款，对(duì)M1或没有影响。根(gēn)据《存款统计分类及编(biān)码(mǎ)》，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款与普通(tōng)存款并列，并不属于单位存(cún)款和储蓄存款。则考虑到 M1 为 M0 与(yǔ)单(dān)位活(huó)期存款之和，其不(bù)在 M1 的包(bāo)含范围之内，利率上(shàng)限的设定对(duì) M1 应当没有影响。

　　其二，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款若流出，可(kě)能会拖累(lèi)M2增速。根据《存款统计(jì)分类及编码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协定(dìng)存(cún)款归(guī)属于 M2 下(xià)的其(qí)他存款科目，则其变动会影响 M2 规模和增速。考虑到(dào)此次利率上限的设定，可能有部分(fēn)个人或企业将通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款投向收益(yì)率更高的理财以及其他资(zī)管(guǎn)产(chǎn)品中(zhōng)，拖累 M2 增速表现(xiàn)。

　　考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)4月居(jū)民存款已经(jīng)开始重新流向(xiàng)表(biǎo)外，M2增(zēng)速预计将进入下行(xíng)通(tōng)道。M2 近一年的上行由(yóu)个人存款推动，资管资金(jīn)回表也(yě)主要(yào)来源于居民。 22 年(nián) 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的 3 个百分点中，有 3.1 个(gè)百分点(diǎn)来(lái)源于个人(rén)存款的规模扩(kuò)张。年(nián)初以来 1.6 万亿资管资金回(huí)流(liú)表内(nèi)中(zhōng)，有(yǒu) 1.4 万亿来源于(yú)住户(hù)部门。但随着4月居民存款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)首次由增转降，居民资产配置或回流(liú)表外，对应的(de)则(zé)是M2同比(bǐ)超过市(shì)场预期下行。再考(kǎo)虑到此次通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限的约(yuē)束，或进一步(bù)加速居民将(jiāng)资金(jīn)从表内搬(bān)至表(biǎo)外。

　　存(cún)款利率下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　4. 是否意味着存款利率下调新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　本次约束(shù)通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款利率，核心目的是(shì)缓解银(yín)行(xíng)净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息差下探，其(qí)中国有银行平(píng)均净(jìng)息(xī)差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家股(gǔ)份制银(yín)行的平均净息差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业银行的利润(rùn)是(shì)准公共品(pǐn)，去向有(yǒu)三：一是(shì)利润分配给财(cái)政的(de)非(fēi)税收入；二(èr)是(shì)转增资本金(jīn)以满足宏观(guān)审慎的(de)管理(lǐ)要求，疏通货币政策的传导渠(qú)道；三是增(zēng)加拨备以应对(duì)坏账风险。既要保证商业银行的合理盈利水平，又要不抬(tái)高实(shí)体经济(jì)融资水平，惟(wéi)有(yǒu)对存款(kuǎn)利率进(jìn)行调(diào)整。

　　存款利率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　实(shí)际上(shàng)，去年9月主要银行已经(jīng)下调存(cún)款(kuǎn)利率，年(nián)初至今其(qí)他(tā)银行也(yě)纷纷跟进，随着(zhe)商业银行普通存款利率(lǜ)的调整到(dào)位，政策抓手(shǒu)转(zhuǎn)向其他存款的利率水平(píng)。而(ér)部分中小银行未高息(xī)揽储，其通知(zhī)存款利率(lǜ)和(hé)协定存(cún)款利率明(míng)显(xiǎn)偏高(gāo)，实际上不利于商业银行整体负债端成本(běn)的下降，也成为(wèi)本次约束(shù)通知存款和协定存款(kuǎn)利率的触(chù)发(fā)因素。

　　是(shì)否是新一(yī)轮(lún)存款利率下调的开始(shǐ)？目(mù)前十年期国债收(shōu)益率高于上一轮下调(diào)时低点，1年期(qī)LPR持(chí)平(píng)，因而目(mù)前尚(shàng)不具(jù)备充分条件(jiàn)。2022 年 4 月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，以 10 年期国(guó)债收(shōu)益率和以 1 年期(qī) LPR 基准，合理调(diào)整存款利率水平。 2022 年(nián) 4-9 月 10 年期国债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年(nián) 9 月(yuè)部分(fēn)全(quán)国性银行(xíng)下调存款(kuǎn)利率，如一年期定(dìng)期存(cún)款利率下调 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年期 LPR 按(àn)兵不动， 10 年期国债(zhài)收益(yì)率走高 3.9BP ，并未进一步下(xià)行。

　　存款利率下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　高频经济表(biǎo)现：汽车、地(dì)产销售改善

　　1）商(shāng)品消费：乘用车零售较上(shàng)周有所(suǒ)改善，今年以(yǐ)来累计(jì)同比增长1％。截至5月7日，乘用车零售同比较(jiào)上周上升27pct至67％，今年累计(jì)同比1％。5月(yuè)1-7日，乘用车市场零售同(tóng)比增长67％。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　2）服务(wù)消费：全国整车货(huò)运量(liàng)有所反弹，京沪深(shēn)迁徙指数继续(xù)上行。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全(quán)国整车货运量较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁(qiān)徙趋(qū)势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存(cún)款利率下(xià)调新一轮的(de)开始？

　　存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮(lún)的(de)开始(shǐ)？

　　存(cún)款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的(de)开始？

　　3）财政(zhèng)与政府消费：截至(zhì)5月12日，当周国债净融资-754.8亿，当周新(xīn)增0亿一般债，下周(zhōu)计划发(fā)行(xíng)34.83亿。

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮的开始？

　　4r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么）房地产市场：地产(chǎn)销售回(huí)暖，五一过后因城施(shī)策(cè)继(jì)续加(jiā)码。截(jié)至 5 月 11 日， 30 大(dà)中城(chéng)市(shì)商品房周(zhōu)均成交面积两年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线和三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙(méng)古等 30 余个城市(shì)进行了公积金贷款政策的调整和优化。

　　存款利率下(xià)调新(xīn)一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　5）政府性(xìng)基(jī)金与基建(jiàn)：当周新(xīn)增专项债147.8亿，下周计(jì)划发行881.1亿。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　6）制造业投资(zī)与工业生(shēng)产：受五(wǔ)一假期及(jí)需求走弱影响(xiǎng)，开(kāi)工率连周下滑。截至 5 月(yuè) 5 日(rì)，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎(tāi)开工率季节(jié)性回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同(tóng)期(qī)（ 40.6％）。

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　7）出(chū)口：港口物流效率有(yǒu)所改善。截至 3 月 17 日，交运部重(zhòng)点港口(kǒu)货物吞吐(tǔ)量较上周回升 0.8％，高速公路货车(chē)通行量与铁路货运量较上周分(fēn)别回落 0.2％、 0.5％。

　　存款利率下调新一轮的(de)开(kāi)始？

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉价格继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零(líng)售价下(xià)跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤(jīn)；截至(zhì) 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分(fēn)别回升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　9）工(gōng)业品价格：油价小幅回(huí)升，国内钢价、煤价下(xià)行。截至 5 月 11 日，布油(yóu)周均价小幅回(huí)升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至(zhì) 5 月 5 日，美国原(yuán)油产(chǎn)量 1230 万(wàn)桶(tǒng) / 日(rì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下调新一轮(lún)的开(kāi)始？