北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校(xiào)的(de)孩亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到(dào)亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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