大(dà)家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是(shì)去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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