在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(sh再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗uǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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