财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(dě千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ng)板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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