财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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