射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司乌鲁木齐海拔多少米高(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市乌鲁木齐海拔多少米高场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269乌鲁木齐海拔多少米高亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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