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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(x阿富汗改名现在叫什么iāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu阿富汗改名现在叫什么)的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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