自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行(xíng)业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shà英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ng)。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益。

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