周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了成交均(jūn)价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回报。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等(děng)因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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