随着(zhe)一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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