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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎ本初是谁n)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节(jié本初是谁)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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