如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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