来源：海通(tōng)宏观(guān)

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未来(lái)扩大需求主要依(yī)靠自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度(dù)公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫情之(zhī)前2019年(nián)的(de)6％附近的(de)增(zēng)速(sù)，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济工作会议(yì)精(jīng)神(shén)一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持(chí)续化解(jiě)”。

　　对(duì)于(yú)稳增(zēng)长(zhǎng)的方机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息式，会议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动(dòng)经(jīng)济修(xiū)复，通过改(gǎi)革(gé)开(kāi)放的方式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破(pò)除影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规(guī)经营(yíng)。要下决(jué)心从根本(běn)上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发(fā)活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济自(zì)发(fā)的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财政政(zhèng)策要(yào)“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续了去(qù)年(nián)12月(yuè)会(huì)议(yì)的(de)表述(shù)。对于政策(cè)的(de)要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述(shù)是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明(míng)扩(kuò)大需求是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收(shōu)机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等(děng)服务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商投(tóu)资(zī)放(fàng)在(zài)更加重要(yào)的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息trong>会(huì)议(yì)强调，加快建设(shè)现代化产业(yè)体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造(zào)创新生(shēng)态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业(yè)规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的(de)风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问题依然是存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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