5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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