射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧凝神静气的意思 凝神静气是成语吗智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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