大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济ln的公式大全，ln4-ln2等于多少的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标和预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，ln的公式大全，ln4-ln2等于多少将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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