尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(子集是什么意思，非空真子集是什么意思zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)子集是什么意思，非空真子集是什么意思了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重(zh子集是什么意思，非空真子集是什么意思òng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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