尽管(guǎn)周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在(zà纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗i)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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