北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著(小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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