如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(ji中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方ù)一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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