射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xi主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人ǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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