5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的(de)业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药(yào)板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高速发(fā)展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及(jí)预(yù)期的背景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的(de)个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓(zhuā)住放量的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富(fù)证券建(jiàn)议关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品性能(néng)、较好的(de)渠道和较强的(de)研发能(néng)力。

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