昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区(qū)性(xìng)银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率大(dà)幅下跌，债券交易员不再完全押注美联(lián)储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前(qián)反映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅(jǐn)比当前有效(xiào)联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)高(gāo)出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步(bù)加息。除了(le)大幅降(jiàng)低加息的可能(néng)性外，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后美(měi)联储(chǔ)降息的(de)押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们(men)预计到(dào)年底联(lián)邦基(jī)金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌幅(fú)近(jìn)4％，为(wèi)去(qù)年(nián)12月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘(pán)有色金属(shǔ)全线下(xià)跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的(de)债务(wù)上(shàng)限方案。白宫(gōng)称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有(yǒu)任何要求和(hé)条件的情况下打消违约的(de)可(kě)能(néng)性，并解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限，由(yóu)此(cǐ)产生的债务违约将在(zài)美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将(jiāng)导致(zhì)失业率(lǜ)上(shàng)升，同(tóng)时使美国家(jiā)庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务(wù)上限是国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违约将产生一场经(jīng)济(jì)和金(jīn)融(róng)灾难，使借(jiè)贷(dài)成本永久提高，增加(jiā)未来的投资成(chéng)本。如果不提高债(zhài)务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面(miàn)临信贷(dài)市场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可能(néng)无法(fǎ)向军(jūn)人(rén)家(jiā)庭和依(yī)赖社(shè)会(huì)保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推(tuī)特(tè)上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的(de)时(shí)刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我(wǒ)们(men)的时刻(kè)。这就是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目前拜登在(zài)民(mín)主党内部没(méi)有真正的(de)挑战者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经(jīng)80岁，到第二任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播公司（NBC）上周末发布的(de)一(yī)项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民(mín)主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜(bài)登不应该参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动(dòng)节(jié)期间风控工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货(huò)交易所公布劳动节(jié)期间(jiān)有关工作安排，调整相(xiāng)关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收(shōu)盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为10％；白银(yín)期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他(tā)品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例和(hé)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原有水平(píng)。

　　上(shàng)期能源方面(miàn)，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收盘(pán)结算时，所有品种期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述(shù)品(pǐn)种期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓(cāng)量最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的(de)第一(yī)个交(jiāo)易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为(wèi)7％，投机交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指(zhǐ)期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未(wèi)出现单边市的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各(gè)合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相应(yīng)股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种(zhǒng)持仓量张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表最(zuì)大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪(zhū)期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格(gé)继续上涨，截至4月25日(rì)，全(quán)国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点：一(yī)是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收(shōu)紧；二是(shì)来自政策面(miàn)的(de)支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一(yī)”假期需(xū)求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域(yù)二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本(běn)附近明显承(chéng)压。同时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末(mò)，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏相当于正(zhèng)常保(bǎo)有(yǒu)量的(de)105％，一季度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存(cún)来看，今年下(xià)半年市场不会(huì)出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长至今年(nián)下(xià)半年。

　　格林大(dà)华(huá)期(qī)货生猪分析(xī)师张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数据(jù)显示，去(qù)年9月(yuè)到今年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比去年增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目前生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规(guī)模(mó)化占(zhàn)比得(dé)到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明(míng)显高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生猪基(jī)础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显示(shì)，截(jié)至4月20日，全(quán)国冻(dòng)品库容率为31.9％，明(míng)显高(gāo)于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复(fù)，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好(hǎo)发展态(tài)势，政(zhèng)策(cè)引导及市(shì)场预期向好(hǎo)，加上(shàng)居民(mín)收入增(zēng)加、消费意愿增(zēng)强等利好(hǎo)因素(sù)，都是(shì)猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求(qiú)大概率将回归到正常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需(xū)求好转主(zhǔ)要在(zài)于冻品入库以及二育(yù)支撑，终端需(xū)求无(wú)实质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提升(shēng)，随着二季(jì)度气(qì)温(wēn)升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低(dī)，预计需求再次回(huí)归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升(shēng)水状态(tài)下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来(lái)，生猪整(zhěng)体供给相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前，终端(duān)备货(huò)启动，集(jí)团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场预期二季(jì)度(dù)二次(cì)育肥(féi)缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季(jì)度。按照官方能繁(fán)存(cún)栏数据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出(chū)栏量处于逐步增(zēng)加的阶段(duàn)，并于10月份达到(dào)理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪(zhū)理论出栏量大概(gài)率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当(dāng)期生猪价格(gé)，故目前(qián)盘(pán)面11月(yuè)价格(gé)相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪(zhū)产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础(chǔ)条件。在国家政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价(jià)上行(xíng)压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养(yǎng)殖(zhí)端锚定(dìng)成(chéng)本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期(qī)棕榈油行情变(biàn)化多集(jí)中在(zài)需求端的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为(wèi)盘(pán)面(miàn)带来了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第(dì)二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从(cóng)而降低(dī)国(guó)内需求的担忧(yōu)则(zé)进一(yī)步加(jiā)速了(le)盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海(hǎi)外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围预计很(hěn)大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的(de)梳理来看(kàn)，目前处于短多(duō)长(zhǎng)空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国(guó)海良时(shí)期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续(xù)了产地未(wèi)来供(gōng)需转宽松的(de)交易逻辑。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表dà)的back结构也显示出市场(chǎng)对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求(qiú)转入淡季以及(jí)印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地供需(xū)偏宽(kuān)松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量后得(dé)到强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量(liàng)可(kě)能非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进口国(guó)植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存(cún)则继续(xù)增(zēng)高至345万(wàn)吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份工(gōng)作(zuò)日较少(shǎo)，产量预(yù)计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)计开(kāi)始小(xiǎo)幅(fú)度(dù)累库，且随(suí)着(zhe)复产利多(duō)增强(qiáng)和出口前景(jǐng)不(bù)佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方(fāng)面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食用(yòng)油进口113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节性中性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比突出。但(dàn)是(shì)其国(guó)内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)港口库存仍(réng)处(chù)在历史同期高点，截至4月25日，库存为(wèi)85万吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高及(jí)棕(zōng)榈油消费进(jìn)一(yī)步好转，需求有望回(huí)升，国内棕榈油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱(ruò)势运行，有下破(pò)可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕(zōng)榈油尚(shàng)存利多因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸易商进(jìn)口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口到港数量(liàng)将明(míng)显减少(shǎo)。在(zài)此基(jī)础上，随着天气(qì)升(shēng)温，棕榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费季(jì)节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐步恢(huī)复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市场对(duì)于(yú)未来(lái)供(gōng)应(yīng)充裕的预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差(chà)处(chù)于(yú)历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应(yīng)压力的(de)情况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合(hé)来看(kàn)，短(duǎn)期利(lì)多(duō)因素对盘(pán)面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变为(wèi)供(gōng)强需(xū)弱(ruò)格(gé)局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐(zhú)步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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