近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bè世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么i)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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