在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司(s3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ī)旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米财产清算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.93尺是多少厘米，3尺3是多少厘米57元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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