北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们(men)希(x皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ī)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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