5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　云n是哪里的车牌号多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，云n是哪里的车牌号在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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