当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)科兴是美国的还是中国的正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wè科兴是美国的还是中国的i)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(x科兴是美国的还是中国的iàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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