5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào左眉毛有一根特别长是什么意思？)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

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　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(ch左眉毛有一根特别长是什么意思？ǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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