国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(mě西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学i)联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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