自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(ji辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向àn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，金域(yù)医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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