银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停(tín历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么g)牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购(gòu)方担(dān)心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银行业危机引发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国(guó)私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的(de)经验(yàn)来看，高(gāo)通(tōng)胀下的(de)美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时(shí)过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不(bù)排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表(biǎ历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么o)和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费信(xìn)心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容易(yì)出风险的(de)时(shí)间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日(rì)A股的主线题(tí)材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前(qián)几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的(de)持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低后又不得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之前看多历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的(de)大(dà)部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数(shù)据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前的(de)状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可以用振(zhèn)荡的(de)策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突发未知的(de)风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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