射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股蒙古女人为什么不能碰(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(z蒙古女人为什么不能碰hè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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