自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在(z东隅已逝桑榆非晚是什么意思ài)该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度(dù)末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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