昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累库(kù)的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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