近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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