券商研报近期指出，AI领域对(duì)算力的需求不(bù)断提(tí)高，推动了(le)以Chiplet为代(dài)表的(de)先进封装技术(shù)的快速发展，提升高性能导热材料需求来满(mǎn)足散(sàn)热(rè)需求；下游终端应用领(lǐng)域的发(fā)展也带动了导(dǎo)热(rè)材料的需求增加。

　　导热(rè)材料分类(lèi)繁多，不同(tóng)的导(dǎo)热材料有不(bù)同(tóng)的(de)特点和应用场(chǎng)景。目前广泛应用的导热材(cái)料(liào)有合成(chéng)石墨(mò)材料、均(jūn)热板(bǎn)（VC）、导热(rè)填隙(xì)材(cái)料、导热凝(níng)胶(jiāo)、导热(rè)硅脂、相变材料(liào)等。其中合成石墨类主要是用于(yú)均热；导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂和相变材料主要(yào)用作(zuò)提升导热能(néng)力(lì)；VC可以(yǐ)同(tóng)时(shí)起到(dào)均热和导热作用。

　　中(zhōng)信证券王喆(zhé)等人在(zài)4月26日发布的(de)研报中表示，算力(lì)需求提升，导(dǎo)热材料需求有望放(fàng)量。最先进的NLP模型中(zhōng)参(cān)数的数量呈指数(shù)级增长(zhǎng)，AI大模型的(de)持(chí)续推出带动算力需求放量。面对(duì)算力(lì)缺(quē)口(kǒu)，Chiplet或成AI芯片“破(pò)局”之路(lù)。Chiplet技术(shù)是提升芯(xīn)片集(jí)成度的全新方(fāng)法，尽可能多在(zài)物理(lǐ)距离(lí)短的范(fàn)围内堆叠大(dà)量芯片，以使得芯片间的信(xìn)息传输速(sù)度足(zú)够快(kuài)。随(suí)着(zhe)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月更多芯片的堆叠，不断(duàn)提高封装(zhuāng)密度已经成为一种趋势。同时，芯片和(hé)封装模组的热通量(liàng)也不断増大，显著提高导(dǎo)热材(cái)料(liào)需求。

　　数据中心的算力需求与日俱增，导热材(cái)料需求会(huì)提升。根据中国信通(tōng)院(yuàn)发布的《中(zhōng)国数据中心能(néng)耗现状白皮书(shū)》，2021年，散热的能耗占数据中心总能耗(hào)的43%，提(tí)高散热能力最为紧(jǐn)迫。随着AI带动数(shù)据中心(xīn)产业进一步发(fā)展，数据(jù)中心单机柜功率将越来越大(dà)，叠加数(shù)据中心机(jī)架数的增多，驱动导热材料需求有望快速增(zēng)长。

　　分析师表示，5G通信(xìn)基(jī)站(zhàn)相比于4G基站功耗更(gèng)大(dà)，对于(yú)热管理的(de)要求更(gèng)高(gāo)。未来5G全(quán)球建设会为导热(rè)材料带来(lái)新增量(liàng)。此(cǐ)外，消(xiāo)费电子在实现(xiàn)智能化(huà)的同时逐(zhú)步向(xiàng)轻薄化、高(gāo)性能(néng)和多功能方(fāng)向发展。另外，新能源车产销量不断提升，带动导热材料(liào)需(xū)求。

　　东方(fāng)证(zhèng)券表(biǎo)示，随着5G商用化基本普及(jí)，导热材(cái)料使用(yòng)领(lǐng)域更加多元，在新(xīn)能源汽车、动(dòng)力电池、数据中心(xīn)等领域运用(yòng)比例逐步增(zēng)加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带动(dòng)我国导热材(cái)料市场规(guī)模(mó)年(nián)均复合增长高达(dá)28%，并有望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电(diàn)磁屏蔽材(cái)料、OCA光(guāng)学胶等(děng)各类功能材料(liào)市场规模均在下(xià)游强劲需(xū)求下呈稳步上升(shēng)之势。

　　导热材(cái)料产业链主(zhǔ)要分为(wèi)原(yuán)材料(liào)、电磁(cí)屏蔽(bì)材(cái)料、导热器件、下游终端用户四个领(lǐng)域。具体来看(kàn)，上游所涉及的原材料主要集中在高分(fēn)子(zi)树脂、硅胶块、金属材料及(jí)布(bù)料等。下(xià)游方面(miàn)，导(dǎo)热材料通(tōng)常需要与一些(xiē)器件(jiàn)结合，二(èr)次开发形成导热器件并最(zuì)终应用于消(xiāo)费电池、通信基站、动力电池等领域。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，由(yóu)于(yú)导热材料在终端(duān)的中的(de)成(chéng)本占比(bǐ)并不(bù)高，但其(qí)扮演的角(jiǎo)色非常重要，因而(ér)供应商(shāng)业绩(jì)稳定(dìng)性好、获利能力稳(wěn)定。

　　细分来看，在(zài)石(shí)墨领(lǐng)域有布局的(de)上市公司为中石(shí)科技(jì)、苏州天(tiān)脉；TIM厂商(shāng)有(yǒu)苏(sū)州(zhōu)天(tiān)脉、德(dé)邦科技(jì)、飞荣达(dá)。电磁(cí)屏蔽(bì)材料有布局的上市(shì)公司为(wèi)长盈精密(mì)、飞荣(róng)达、中石科技；导热器(qì)件有布局(jú)的(de)上(shàng)市公司(sī)为领益(yì)智造、飞荣(róng)达。

　　在导热材料领(lǐng)域有新增项(xiàng)目的(de)上市公司为德邦科技、天赐材(cái)料、回天新材、联(lián)瑞新材、中石科技(jì)、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力(lì)赋能叠加下游终端应用升级，预计2030年全球导热材料市场(chǎng)空(kōng)间将达到 361亿元, 建(jiàn)议关注两条投资主线(xiàn)：1）先进(jìn)散热材料主赛(sài)道领域，建议(yì)关(guān)注具有黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月技术和(hé)先发(fā)优势的公司德邦科技、中石科技(jì)、苏州天脉(mài)、富烯科技等。2）目前(qián)散热材(cái)料核心材仍然大量依靠进口，建(jiàn)议关(guān)注突破核(hé)心技术，实现本土替代的联瑞新材(cái)和瑞华(huá)泰(tài)等。

　　值得注(zhù)意的是，业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，我国外导(dǎo)热材料发展(zhǎn)较(jiào)晚，石(shí)墨膜(mó)和TIM材料(liào)的核(hé)心(xīn)原材料我国(guó)技术欠(qiàn)缺(quē)，核心原材料(liào)绝大部分得依靠进口。

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