当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数(shù)据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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