尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产gta5怎么切换角色业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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