A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步(b荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zh荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人ǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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