金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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