财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。ln的公式大全，ln4-ln2等于多少p>

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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