金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约(yuē)50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(c田井读什么字，畊和耕的区别ún)货(huò)正在逐步田井读什么字，畊和耕的区别增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日(r田井读什么字，畊和耕的区别ì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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